每日市场展望，2025年5月15日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

周四亚洲股市下跌，出现五个交易日以来的首次下跌，华尔街受中美贸易谈判刺激上涨的势头似乎正在减弱。日本和中国股市以及美国期货均出现下跌，反映出在贸易谈判取得进展和经济稳定推动风险资产强劲反弹一周之后，市场情绪趋于谨慎。人们持续担心股价可能上涨过高，容易受到突发事件的影响。欧洲股指期货也小幅下跌。尽管如此，正在形成的中美贸易协定、英国达成的协议以及海湾地区的重大交易让投资者感到安心。标准普尔 500 指数隔夜小幅上涨 0.1%，纳斯达克 100 指数上涨 0.5%，受英伟达强劲表现收复 2025 年失地的提振。周四美元指数下跌，抹去了周三的涨幅，美元兑大多数十国集团货币走弱。日元兑美元升值至约146，澳元则因就业数据好于预期而走强。

中国近期发布的信贷报告凸显了人们对传导机制的持续担忧，显示4月份信贷增速与预期相比进一步下降。虽然需要考虑一些季节性因素——4月份传统上是整体贷款较弱的月份——但1.63万亿元人民币的社会融资总额增长仍然低迷。即使经过季节性调整，国有机构仍然是信贷需求的主要驱动力，地方政府债券发行量是去年1月至4月的三倍多（4.85万亿元人民币，而2024年为1.25万亿元人民币）。这一趋势也延伸至其他领域，因为为国有企业提供贷款的国有银行继续在银行贷款总额中占据主导地位。近期，大型银行法定存款准备金率已下调50个基点至9%，7天期逆回购利率也已下调10个基点至1.4%，而中国人民银行仍维持着旨在营造宽松货币环境的立场，这种局面很可能持续下去。私营部门信心本已脆弱，即使在145%的严厉报复性消费税下调之后，预计贸易紧张局势仍将加剧这种趋势。有必要采取更多政策措施来刺激国内消费。然而，北京方面似乎仍不愿实施重大改革，而是选择逐步推出旨在支持其更广泛增长目标的措施。如果没有这些改革，实现这一战略的成果只会更加困难。

今天上午，英国国家统计局（ONS）报告称，英国第一季度经济环比增长0.7%，略高于市场预期和英国央行最近的预测。这一增长超过了潜在增长率，但似乎是暂时的。出口飙升3.5%，这可能是由于关税前期的提前加载，预计这一趋势将逆转。此外，4月份PMI指数跌破50，表明受美国贸易政策影响，英国经济出现萎缩。尽管关税有所缓和，但第一季度持续增长的可能性不大。英国央行指出，2025年第一季度“潜在”GDP增长率接近于零，预计第二季度仅为0.1%。5月份的PMI数据将提供更清晰的洞见，英国央行将关注更广泛的趋势，因为过去的增长率通常为0.3%或更低。

今天的宏观经济数据包括欧元区第一季度GDP、美国PPI、帝国州指数、失业救济申请人数、费城联储指数、全美商业地产商协会(NAHB)房地产市场指数以及零售额等重要事件。今天发表讲话的央行官员包括美联储主席鲍威尔和巴尔、英国央行行长丁格拉以及欧洲央行代表西波隆、埃尔德森和冈多斯。

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1090-1.1095 (1.9BLN), 1.1100-05 (3.5BLN), 1.1125-35 (782M)

  • 1.1150 (1BLN), 1.1160-65 (1.2BLN), 1.1175 (582M), 1.1200 (1.6BLN)

  • 1.1250 (607M) 1.1300-05 (1.1BLN)

  • USD/CHF: 0.8335 (448M), 0.8365 (320M)

  • EUR/CHF: 0.9400 (305M) , 0.9450 (338M), 0.9500 (620M)

  • EUR/GBP: 0.8375 (322M), 0.8450 (500M), 0.8550 (541M)

  • GBP/USD: 1.3230-35 (760M), 1.3450 (223M), 1.3500 (657M)

  • AUD/USD: 0.6355 (556M), 0.6450 (325M), 0.6475 (2.6BLN), 0.6500 (718M)

  • AUD/NZD: 1.0950 (556M). NZD/USD: 0.5880 (1BLN)

  • USD/CAD: 1.3860 (476M), 1.3900 (531M), 1.3960 (376M), 1.4075 (478M)

  • USD/JPY: 145.00 (3.2BLN), 145.25-35 (1BLN), 145.80 (730M), 146.00 (393M),

  • 146.75 (598M), 146.95-147.00 (1.8BLN), 147.15 (355M), 147.30-35 (543M)

  • EUR/JPY: 162.50 (565M). AUD/JPY: 94.50 (732M)

CFTC 数据 9/5/25

  • 投机者增持芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位10,233份合约，至总仓位95,789份。他们还增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）美国国债期货净空头仓位13,381份合约，至总仓位264,775份。

  • 此外，投机者增持了芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位14,416份合约，至总仓位1,220,793份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位增加3,952份合约，至总仓位2,296,496份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位增加81,631份合约，至总仓位953,168份。

  • 股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位减少了13,088份合约，至813,162份。与此同时，股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位增加了6,469份合约，至255,931份。

  • 日元净多头仓位为176,859份合约，欧元净多头仓位为75,719份合约，英镑净多头仓位为29,235份合约。瑞士法郎净空头仓位为-23,574份合约，比特币净空头仓位为-1,781份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点位 5750

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5790 目标价位 5900

  • 低于 5500 目标价位 5385

欧元/美元枢轴点位 1.11

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.12 目标价位 1.19

  • 低于 1.1070 目标价位 1.0945

英镑/美元枢轴点位 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.34 目标价位 1.38

  • 低于 1.29 目标价位 1.27

美元/日元枢轴点位 147.70

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.52 目标价位153.80

  • 低于146.53，目标价139

XAUUSD枢轴点3100

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于3200，目标价3640

  • 低于3000，目标价2950

BTCUSD枢轴点96.7k

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于97k，目标价105k

  • 低于95k，目标价65k