每日市场展望，2025年7月28日


Patrick Munnelly，Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly的宏观一分钟：

由于欧盟与特朗普达成贸易协议，缓解了市场对严重贸易冲突的担忧，美国市场的创纪录表现预计将持续。标普500指数期货上涨，此前该指数上周连续五日创下历史新高。协议达成后，欧洲股指合约上涨1%，该协议对欧盟大部分出口商品实施15%的关税。MSCI全球指数创下新高，亚洲股市则基本持平。欧元兑美元走强，原油上涨0.3%。美国国债和美元指数保持稳定。得益于新贸易协议以及中美延长停火预期的提振，市场正从4月的低点中反弹，减弱了因特朗普关税引发的担忧。本周关键经济数据、美联储与日本央行的会议，以及主要企业的财报将对市场信心构成考验，并可能影响全球经济展望。特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩于周日在苏格兰特恩贝里的高尔夫俱乐部宣布该协议，但未公布具体细节或提供书面文件。这项来之不易的协议将对欧盟大多数出口商品（包括汽车）征收15%的关税，从而避免了一场可能严重冲击全球经济的贸易战。

上周五公布的英国6月零售报告显示消费者需求疲软，销售量即使考虑人口增长后，仍比2019年低7%。尽管如此，英国仍维持着相当高的货物贸易赤字，占GDP的8.1%。货物进口大幅下降，从2022年底的GDP占比24.9%降至20.4%，接近全球金融危机、脱欧公投和新冠初期的低点。然而，出口占GDP的比重已降至1992年以来最低水平，反映出英国在全球贸易环境中的相对疲弱表现。英国的生产基地受到投资不足、自我设限的贸易摩擦和政策不确定性的影响，服务业出口也面临潜在风险。这种环境加剧了宏观经济不稳定，使得强势汇率变得更加脆弱。

本周经济日历安排密集，尤其是美国方面。央行方面将成为焦点：美联储与加拿大央行将于周三公布政策决定，日本央行则在周四发布决议——预计不会有政策变化。周中将公布欧元区与美国的第二季度GDP关键数据。亚特兰大联储的GDP Now指标预计美国季度环比年化增长率（SAAR）将回升至2.4%，上一季度为-0.5%，尽管私人消费依旧显现疲弱迹象。

通胀也将成为本周焦点，美国6月PCE数据（周四）预计将与本月早前CPI的上涨趋势相符。欧元区7月通胀初值将于周五公布，成员国的初步数据则在周四发布。周一还将公布美国季度再融资计划，受财政压力影响尤其值得关注，背景是所谓的“一项宏大的财政法案”。就业数据方面也将成为核心：职位空缺数据（周二）、ADP就业报告（周三）、BLS月度就业报告（周五）以及季度就业成本指数（周四）都将受到美联储密切关注。消费者信心数据（周二）和制造业活动调查将进一步丰富本周的经济图景。周五尤为重要，届时将公布7月制造业PMI终值、ISM调查报告，以及特朗普总统的修订版关税决策截止时间。

隔夜头条摘要

  • 欧盟冯德莱恩称15%关税是“最佳结果”

  • 欧洲央行Cipollone：通胀风险处于平衡状态

  • 英国商品出口占比创历史新低

  • 美联储面临激烈降息讨论

  • 债市关注美联储会议、融资安排与7月就业数据

  • 中美或在瑞典谈判中延长关税暂停90天

  • 北京计划限制产能过剩，工业利润受压

  • 日本石破茂将面对关键自民党会议

  • 澳大利亚养老金对冲或推高澳元

  • 三星与特斯拉签署165亿美元芯片协议

  • 罗氏测试新药预防阿尔茨海默病

  • 阿里云高管：AI浪潮后将迎来行业重组

  • 长和拟邀请中国主要投资者参与230亿美元巴拿马港项目

  • 埃尼押注能源转型利润将追平传统油气业务（2035年）

  • 摩根大通计划向金融科技公司收取客户数据访问费用，引发行业震动

外汇期权到期（纽约时间上午10点）

单位为百万美元，1BLN+表示较大到期，价格越接近越具磁性影响力：

  • EUR/USD：1.1700（494M）、1.1750（698M）、1.1800–05（643M）

  • USD/CHF：0.7850（270M）

  • EUR/CHF：0.9330–40（398M）、0.9350–55（335M）

  • GBP/USD：1.3400（530M）、1.3495（450M）、1.3550（221M）

  • EUR/GBP：0.8680–95（518M）、0.8770–80（308M）

  • AUD/USD：0.6550（705M）、0.6600–10（1.3BLN）

  • NZD/USD：0.6010–25（556M）

  • AUD/NZD：1.1000（335M）

  • USD/CAD：1.3675–80（370M）

  • USD/JPY：147.00（550M）、147.50（293M）、148.00（1.2BLN）、148.25（1.4BLN）

CFTC持仓（截至2025年7月25日）

  • CBOT国债期货：

    • 5年期净空头减少至2,469,924口

    • 10年期净空头减少至749,534口

    • 2年期净空头减少至1,248,652口

    • UltraBond净空头增加至232,343口

    • 长期国债净空头减少至82,879口

  • 股指期货：

    • 标普500 CME净空头增加至330,763口

    • 基金经理净多头减少至850,898口

  • 加密及外汇：

    • 比特币净空头：-1,852口

    • 瑞士法郎净空头：-26,065口

    • 英镑净多头：570口

    • 欧元净多头：125,515口

    • 日元净多头：106,645口

技术与交易观点（VWAP分析）

  • SP500

    • 日线VWAP看涨：高于6380，目标6500

    • 周线VWAP看涨：高于6300，目标6515

  • EUR/USD

    • 日线VWAP看涨：高于1.1710，目标1.19

    • 周线VWAP看涨：高于1.1640，目标1.19

  • GBP/USD

    • 日线VWAP看空：高于1.3580，目标1.3670

    • 周线VWAP看空：低于1.3580，目标1.39

  • USD/JPY

    • 日线VWAP看涨：高于1.45，目标1.48

    • 周线VWAP看涨：高于1.45，目标1.51

  • XAU/USD（黄金）

    • 日线VWAP看涨：高于3320，目标3500

    • 周线VWAP看空：低于3350，目标3290

  • BTC/USD（比特币）

    • 日线VWAP看空：高于120,000，目标124,000

    • 周线VWAP看涨：高于114,000，目标130,000