每日市场观点——2026年7月30日

每日市场展望，2026年7月30日

Patrick Munnelly，Tickmill 集团市场战略合伙人

蒙内利宏观经济简报——长期债券价格暴跌，央行虚张声势

市场已从质疑央行是否会加息，转向质疑它们是否过度依赖债券市场来替它们完成加息任务。美联储维持利率不变，但三位鹰派大臣投反对票，以及主席沃什试图将紧缩政策外包给市场利率的笨拙举动，引发了美国国债价格的剧烈下跌。长期债券目前正在吸收政策利率无法承受的压力，而英国央行今天晚些时候也将面临同样的问题。

美联储连续第七次会议维持利率不变，但这一决定远非无关紧要。哈马克、洛根和卡什卡利三位鹰派委员的反对意见，基本证实了会前市场预期的约30%的加息概率。美联储的声明极其简短，内容也基本与上次会议保持一致，除了“委员会将维持物价稳定”这一老生常谈之外，几乎没有向市场提供任何新的信息。问题出在新闻发布会上，沃什的言论暗示，由于名义利率和实际利率已经上升，金融市场实际上已经替美联储收紧了货币政策。这种说法并未得到市场认可。市场认为，这位新任主席试图效仿英国央行的策略：让市场按照预期运行，并在不立即采取政策行动的情况下实现部分收紧。问题在于，沃什尚未赢得足够的信誉，无法使这种策略显得优雅而非闪烁其词。尽管美联储维持了利率不变，但由于投资者提高了通胀风险并要求更高的期限溢价，长期债券遭到抛售。美国国债收益率曲线急剧陡峭化。自该决定公布以来，2年期国债收益率下跌约4个基点，而30年期国债收益率上涨约12个基点，使长期债券收益率略高于5.2%，创下2007年以来的最高水平。隔夜，30年期国债收益率再上涨3个基点至5.23%。这并非即将出台政策行动的典型短期重定价，而是市场对不确定性、通胀风险以及美联储乐于让市场利率承担部分紧缩责任的长期抗议。此次走势的构成至关重要。收益率的上升主要归因于盈亏平衡通胀的上升，而非实际收益率的上升。自周二收盘以来，10年期美国国债收益率上涨约10个基点，其中约80%来自盈亏平衡通胀，只有20%来自实际收益率。这使得美联储对此次抛售更加不安。实际收益率的上升能够彻底收紧金融环境；盈亏平衡点上升表明投资者对通胀前景的信心有所下降。

即便如此，也不应过分夸大市场反应。5月份美国国债收益率飙升期间，油价接近中东危机峰值，10年期名义收益率的水平与此类似，但市场隐含的盈亏平衡通胀率却高出约20个基点。昨日的熊市陡峭化并非市场对华施（Warsh）做出的首次重大评价，但目前的通胀预期仍低于近期高点。债券市场正在向美联储发出警告，但尚未爆发反抗。亚洲债券市场跟随美国市场走势。澳大利亚、新西兰和日本的长期政府债券普遍走弱，其中日本30年期国债收益率上升4.5个基点至3.975%。鉴于日元疲软、进口成本上升以及国内收益率曲线陡峭化等因素已给日本央行带来压力，这一点尤为重要。当全球长期债券遭到抛售时，日本的政策困境将更难控制。英国利率在今日英国央行决议公布前也面临压力，10年期英国国债期货连续第二个交易日走低。英国的讨论模式更为熟悉：贝利已明确表示，他希望采用Lambda权衡框架，即接受能源冲击可能会延缓通胀回归目标，而不是立即对就业和经济活动造成冲击。简而言之：如果另一种选择是过度紧缩导致外部冲击，那么就容忍通胀放缓的路径。这一框架仍然可能适用。自6月会议以来，能源价格再次上涨，英国天然气价格尤其令人担忧。但英国央行国内方面的论证并未失效。劳动力市场动态继续提供一定的抵消性通缩，工资压力有所缓和，近期公布的CPI数据也意外走低。这些因素为贝利和委员会核心成员抵制立即加息提供了理由。

问题在于沟通需要鹰派到什么程度。皮尔和格林可以再次投票支持加息，在能源价格再次冲击后，有效地以外交辞令的方式表达“我早就说过”。但对于委员会的其他成员来说，很难证明外部通胀压力已经彻底压倒了国内疲软的局面。按照英国央行的预测，事态发展可能已经偏离了最温和的结果，转向了一个更为棘手的中间地带，但还不足以迫使他们彻底转向鹰派。因此，最有可能的结果是维持利率在3.75%不变，投票结果可能是7比2或6比3。如果9月之前经济前景再次发生变化，那么再次出现7比2的投票结果完全有可能，因为成为一个边缘鹰派反对者几乎没有任何明显的好处。曼恩是个例外，根据会议记录，她上次的立场摇摆不定，而且她的反应通常比较独特。如果她加入鹰派阵营，投票结果将变为6比3。贝利可能会辩称，高企的市场利率已经收紧了市场环境，因此货币政策委员会今天无需调整银行利率。这种策略在英国比在美联储沃什领导下更为成熟，但仍然存在风险。如果能源价格持续上涨，市场可能会认为央行过于依赖债券市场参与者的干预，而政策行动不足。

股市正试图企稳，但市场环境依然动荡。亚洲股市剧烈波动，韩国综合股价指数（KOSPI）在上涨5.5%和下跌2.1%之间震荡，投资者正在消化美联储的讲话、长期收益率压力以及芯片股持续的动荡。尽管强制抛售的单向性似乎不如本周早些时候那么明显，但在近期人工智能股回落之后，整个地区的市场情绪依然脆弱。美国股指期货预示着开盘走强，此前纳斯达克100指数周三跌入技术性回调区间。微软盘后股价飙升近9%，得益于其四年来最强劲的云计算增长，这有力地提醒人们，人工智能和云计算的部分领域仍然有盈利支撑。但Meta在令人失望的营收预期后下跌7.5%，进一步凸显了市场新的选择性。仅仅涉足人工智能领域已不再足够；投资者需要的是实际成果。这种区别至关重要。市场并非全盘否定科技，而是将那些能够立即展现云计算、人工智能或基础设施盈利能力的公司，与那些支出增长超过营收预期的公司区分开来。在长期收益率较高的环境下，这种筛选过程变得更加激烈。贴现率不再是背景变量，而是重新成为科技公司估值的核心输入因素。欧洲市场预计将迎来一个低迷的开局，这与全球整体情绪相符。该地区面临着同样的能源和利率压力，但却无法像美国大型科技公司那样立即获得盈利支撑。在欧洲央行倾向于维持9月份的利率预期后，欧洲还面临着油价上涨可能导致各国央行不愿证实其对经济增长担忧的风险。

周四的市场信号是：美联储维持利率不变，但市场依然收紧。沃什试图让市场利率上升承担部分抑制通胀的重任，但结果是长期债券抛售，主要由盈亏平衡点驱动，而非实际收益率的纯粹上升。这种紧缩政策并非央行应该完全乐见的。英国央行现在面临着同样的平衡难题：维持利率不变，承认能源冲击的影响，并寄希望于市场能够做出足够的反应，同时避免让市场认为政策制定者在回避艰难的选择。今天的市场关注点与其说是政策利率是否会立即上调，不如说是紧缩政策的主导权究竟掌握在谁手中——是央行还是长期债券市场。

隔夜新闻

• 英国央行或将维持利率不变，市场关注投票结果分歧及最新预测

• 美国对伊朗发动新一轮打击，战争再次升级

• 特朗普称，如果中国向伊朗提供武器，他将“感到失望”

• 美国制裁针对霍尔木兹海峡航运的伊朗“勒索网络”

• 卡塔尔三周以来首次通过霍尔木兹海峡运送液化天然气

• 美联储维持利率不变，三名官员反对加息

• 美联储维持利率不变后，债券交易员减少对9月加息的押注

• 油价拖累经济增长，日本下调经济展望

• 日本两年期国债发行需求弱于12个月平均水平

• 三星第二季度利润飙升19倍，人工智能芯片需求抵消了移动业务的亏损

• 高通利润预期不及预期，手机业务陷入困境

• 微软业绩超出华尔街预期利润飙升31%

• Meta销售额创历史新高，但因人工智能成本上涨导致股价下滑

• Arm业绩超出预期，但投资者对其前景展望反应平淡

• 洛克希德·马丁赢得价值590亿美元的“爱国者”导弹建造合同

• Virgin Media和O2的母公司正在权衡削减220亿英镑债务的方案

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

• EUR/USD: 1.1375 (EU2.31b), 1.1400 (EU2.04b), 1.1285 (EU1.85b)

• USD/JPY: 165.00 ($3.96b), 163.00 ($2.04b), 163.50 ($1.49b)

• USD/CAD: 1.4015 ($1.12b), 1.4100 ($713.5m), 1.3580 ($540m)

• AUD/USD: 0.6780 (AUD751.6m), 0.7000 (AUD726.4m), 0.7025 (AUD718.9m)

• USD/CNY: 6.9250 ($1.47b), 6.7000 ($1.13b), 6.8250 ($1b)

• USD/BRL: 5.2000 ($554.1m), 5.1000 ($435.1m), 5.0700 ($360m)

• USD/MXN: 17.15 ($511m), 16.90 ($403m), 17.40 ($359m)

• EUR/GBP: 0.8580 (EU550.2m), 0.8560 (EU450.5m)

• GBP/USD: 1.3420 (GBP629.7m), 1.3200 (GBP510.5m), 1.3800 (GBP367.9m)

• USD/KRW: 1360.00 ($354m)

• NZD/USD: 0 .6100 (NZD609.8m)

截至2026年7月24日，CFTC持仓情况如下：

• 股票基金投机者大幅削减了标普500指数芝加哥商品交易所（CME）的净空头头寸43,383份合约，降至316,072份合约。与此同时，股票基金经理也调整了仓位，减持了标普500指数芝加哥商品交易所（CME）的净多头头寸14,710份合约，至926,413份合约。

• 在国债期货市场，投机者正忙于调整仓位。他们减少了芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货的净空头头寸20,954份合约，目前为1,273,329份合约。另一方面，他们增加了芝加哥期货交易所（CBOT）10年期美国国债期货的净空头头寸48,031份合约，使其达到879,706份合约。芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货的净空头头寸也略有下降，投机者减少了2,880份合约，至1,154,597份。同样，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸也减少了3,057份合约，收于321,350份。然而，并非所有空头头寸都在减少；投机者增加了CBOT美国国债期货的净空头头寸，增加了7,734份合约，目前总计186,790份。

• 比特币表现强劲，净多头头寸为3,054份合约！

• 瑞士法郎的净空头头寸为-34,242份合约。英镑的情况也好不到哪里去，净空头头寸为-55,561份合约。欧元紧随其后，净空头头寸为 -41,338 张合约，而日元则以显著的净空头头寸 -152,125 张合约位列榜首。

技术与交易观点

标普500指数 - 7450/40 周线多空位

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 7390 目标 7560

• 低于 7380 目标 7280

美元指数 (DXY) - 100.5 周线多空位

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 99.75 目标 102.50

• 低于 99.40 目标 98.40

欧元/美元 (EURUSD) - 1.1485 周线多空位

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.1550 目标 1.1780

• 低于 1.1450 目标 1.1320

英镑/美元 (GBPUSD) - 1.33 周线多空位

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP)看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 1.3450 目标价 1.3640

• 低于 1.33 目标价 1.3220

美元/日元 (USDJPY) - 周线多空水平 162.85

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 162.85 目标价 165

• 低于 161 目标价 160.50

黄金/美元 (XAUUSD) - 周线多空水平 4100

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 高于 4200 目标价 4500

• 低于 4100 目标价 3569

比特币/美元 (BTCUSD) - 周线多空水平 61000

• 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

• 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

• 高于 62500 目标价 68100

• 低于 61000 目标价52.2k