每日市场展望，2025年6月5日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

亚洲股市难以找到明确方向，走势温和，因为投资者在等待周五美国非农就业报告之际避开长期风险投资。美国国债在亚洲交易时段保持稳定。周三，由于数据显示美国服务业活动下滑和招聘放缓，所有类别的债券均出现上涨。美联储主席卡什卡利在隔夜的最新讲话中强调了劳动力市场疲软的迹象。这一观察结果与昨天公布的 ADP 数据显示 5 月份就业岗位增加 37,000 个疲软数据相符。受此影响，美国国债收益率一直维持在较低水平，受到令人失望的 ADP 报告和随后弱于预期的服务业 ISM 报告的影响，该报告仅暗示 5 月份经济活动萎缩。美联储褐皮书提供了更多信息，其中指出“自上次报告以来，经济活动略有下降”。有趣的是，该报告还显示，企业普遍预期成本和价格将加速上涨，这反映出经济活动与通胀前景之间的分歧——服务业ISM数据也反映了这一情绪。在明日非农就业报告公布前，对经济活动和劳动力市场的低迷关注似乎主导了美国财政部的情绪，掩盖了国会预算办公室（CBO）对特朗普减税措施到2034年将使赤字增加2.4万亿美元的预测。在美国以外，日本再次举行了疲软的日本国债拍卖，此次拍卖的是30年期债券，这引发了人们对即将于6月16日至17日举行的日本央行（BoJ）会议的关注。市场预期量化紧缩（QT）措施可能会发生变化，从而稳定债券市场。尽管2.92倍的覆盖率低于3.39倍的平均值，且长期拍卖尾部收益率为3.4个基点，但30年期债券收益率仍小幅回升，较2.904%的平均拍卖收益率下跌2-3个基点。

预计周四的欧洲央行利率决议将直截了当，管理委员会可能会再次降息25个基点，使基准存款利率降至2.0%。近期数据支持这一宽松立场，5月份通胀率初值降至2%以下，核心消费者物价调和指数(HICP)也出现大幅改善，同比下降0.4个百分点至2.3%。更具粘性的服务业指数也从4.0%同比下降至3.2%。这些趋势受到需求疲软和工资压力持续放缓的支撑。此外，外部不确定性给经济增长带来下行风险，同时通过降低能源和大宗商品等进口价格来降低通胀。欧元的复苏进一步强化了这些动力。更新后的宏观经济预测可能会通过下调消费者物价调和指数（HICP）来反映这些因素。尽管鹰派人士可能​​会对宽松的财政政策和增加的国防开支表示担忧，但这些因素不太可能带来直接的通胀风险。事实上，在这些项目中重点关注基础设施和资本支出，可以逐步提高供给侧的效率和生产力。预计拉加德行长将保持务实的态度，为进一步降息敞开大门，同时强调当前的不确定性。这种做法与欧洲央行倾向于避免在现阶段提供具体的前瞻性指引的做法相符。

除欧洲央行外，今日的宏观经济数据还包括：英国央行DMP、美国IJC和挑战者裁员数据、英国和德国建筑业PMI。央行发言人：格林、布里登、库格勒和哈克。

隔夜头条

  • 随着欧美贸易争端加剧，欧洲央行或将再次降息25个基点

  • 欧盟就“令人担忧的”稀土出口管制向中国施压

  • 尽管存在关税担忧，中国5月财新服务业PMI仍增长

  • 受关税冲击的工厂复工复产，中国电价暴跌

  • 受关税逆风影响，澳大利亚4月贸易差额未达预期

  • 特朗普禁止12个国家公民入境美国

  • 美国将钢铁和铝关税翻倍，日本有望取得突破

  • 以色列总理内塔尼亚胡执政联盟面临风险，盟友考虑退出欧盟

  • 卡什卡利：美联储已做好准备，静待关税影响

  • 欧盟选定13个新的关键材料项目，包括格陵兰岛项目

  • 美国经济活动放缓，美联储褐皮书价格上涨

  • 特朗普预算目标指向劳工统计局，引发对经济数据质量的担忧

  • 美元树预测疲软关税不确定性导致第二季度利润下滑

  • 英伟达董事提议出售价值 5.5 亿美元的股票

  • 亚马逊将在北卡罗来纳州投资 100 亿美元用于人工智能基础设施建设

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • USD/JPY: 141.00 (760M), 141.45-50 (828M), 142.00 (1.6BLN)

  • 142.30-40 (392M), 142.50-55 (668M), 142.65-75 (1.4BLN)

  • 143.00-05 (1.91BLN), 143.35-40 (500M), 143.45-50 (1.12BLN)

  • 143.60-65 (300M), 144.15 (235M), 144.39 (645M)

  • EUR/JPY: 162.00 (571M), 163.00 (425M), 167.00 (540M)

  • USD/CHF: 0.8175 (545M), 0.8190-00 (1.52BLN), 0.8220 (618M)

  • EUR/CHF: 0.9220 (200M), 0.9460 (546M)

  • GBP/USD: 1.3475-85 (275M), 1.3550 (207M)

  • EUR/GBP: 0.8345-50 (575M), 0.8360 (357M), 0.8395-00 (645M)

  • 0.8500 (352M)

  • AUD/USD: 0.6360 (220M), 0.6400 (420M), 0.6425 (420M)

  • 0.6455-65 (1.0BLN), 0.6485-95 (2.6BLN), 0.6550 (301M)

  • NZD/USD: 0.5895-00 (442M), 0.5990 (44

  • USD/CAD: 1.3590-00 (721M), 1.3760-75 (671M)

  • USD/ZAR: 18.00-0250 (275M)

CFTC 数据 30/5/25

  • 日元净多头持仓为164,012份合约，欧元净多头持仓为79,474份合约。英镑净多头持仓为35,379份合约。相反，瑞士法郎净空头持仓为-25,483份合约，比特币净空头持仓为-2,274份合约。

  • 股票基金经理已将其在芝加哥商品交易所(CME)的标普500指数净多头持仓减少了17,892份合约，至854,528份合约。此外，股票基金投机者已将其在芝加哥商品交易所(CME)的标普500指数净空头持仓减少了39,763份合约，至总持仓量为257,465份合约。

  • 投机者还将其在芝加哥期货交易所(CBOT)的美国国债期货净空头持仓减少了18,143份合约，至53,890份合约。同样，芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券国债期货的净空头仓位减少了12,663份合约，至233,472份合约。芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货的净空头仓位减少了147,428份合约，至1,119,903份合约。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货的净空头仓位减少了81,827份合约，至769,604份合约。另一方面，投机者增加了芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货的净空头仓位57,296份合约，至总仓位2,333,237份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点位 5900

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5900 目标价位 6100

  • 低于 5800 目标价位 5610

欧元/美元枢轴点位 1.11

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.11 目标价位 1.19

  • 低于 1.1060 目标价位 1.09

英镑/美元枢轴点位 1.3290

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3290 目标价位 1.38

  • 低于 1.32 目标价位 1.31

美元/日元枢轴点位 147

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 147.10 目标价位148.26

  • 低于146.53，目标价139

XAUUSD枢轴点3365

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 高于3400，目标价3600

  • 低于3365，目标价2981

BTCUSD枢轴点10.5万

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于10.5万，目标价11.8万

  • 低于10.3万，目标价10万