每日市场展望，2025年10月24日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

周五，亚洲股市出现强劲上涨，受特朗普和习近平会晤缓解了对潜在贸易战的担忧后，科技股飙升。追踪亚洲市场的 MSCI 指数上涨约 0.5%，延续了今年令人印象深刻的涨势，创下历史新高。科技股表现突出，韩国芯片制造商 SK 海力士飙升 6.9%。乐观情绪延伸到亚洲以外，美国和欧洲股指期货也出现上涨。受乐观的收入预测提振，英特尔股价周四在纽约盘后交易中上涨。在中国，半导体类股领涨，反映出该国对技术独立的日益重视。以科技公司为主的科创板 50 指数飙升逾 3%。受能源价格飙升的推动，日本主要通胀指标攀升。这一发展使日本央行（BoJ）走上了进一步加息的道路，同时也给新任首相高市带来了重大挑战。与此同时，法国总统埃马纽埃尔·马克龙敦促欧盟领导人考虑对中国部署欧盟最强有力的贸易措施。与此同时，北京方面提议对重要原材料实施出口限制，导致紧张局势加剧，谈判陷入僵局。

在美国，根据联邦政府持续关门期间发布的未经调整的州级数据分析，上周美国失业救济申请人数有所上升。在美国通胀数据公布前，油价小幅走低，美元指数小幅上涨，金价回落。特朗普以安大略省政府资助的反关税运动为由，宣布终止与加拿大的贸易谈判，加元因此遭受重创。

英国9月份零售额表现强劲，整体销售额环比增长0.5%，不含燃料销售额环比增长0.6%，均超过预期的-0.4%和-0.6%。这标志着英国零售额连续第四个月增长，受小幅上调的支撑，同比增速升至1.5%（上调前为0.7%），不含燃料销售额环比增长至2.3%（上调前为1.3%）。尽管价格上涨，但销量仍保持增长，平减指数同比分别增长1.6%和1.7%。食品销量环比增长0.5%，非必需品需求强劲，黄金需求的显著增长提振了非实体零售商的销售。这些稳健的数据表明，消费者正在务实地适应市场变化，一旦预算不确定性缓解，经济有望进一步改善。

美国劳工统计局9月份CPI数据的发布是一个罕见的例外，因为所有其他报告都将暂停发布，直至美国政府恢复正常运作。工作人员被特别召回，以确保该报告符合“保证政府福利准确及时支付所必需的法定期限”。尽管背景有限，但这些数据对市场和美联储仍然高度相关。继8月份通胀意外上升之后，分析师已略微上调了预测。目前预计总体通胀率环比上涨0.4%，核心通胀率环比上涨0.3%。这将使年度CPI从2.9%升至3.1%，而核心通胀率将保持在3.1%的稳定水平。基数效应，尤其是汽油价格，这次并没有带来太大的缓解。此外，娱乐和住房类别可能会有所改善。然而，这些因素似乎已在当前的中值估计中得到充分体现。真正可能出现意外的因素在于食品价格（下行风险）和关税敏感成分（上行风险）。由于市场缺乏9月份非农就业报告，任何意外的通胀数据都可能引发重大反应。尽管如此，即使是意外的利好也不太可能影响美联储下周再次降息的预期。在静默期之前，联邦公开市场委员会官员一直强调劳动力市场风险高于通胀担忧。

尽管美国政府关门仍在持续，但未来一周仍将采取大量行动。欧元区方面，周一将公布德国IFO调查和欧元区货币信贷数据，拉开市场帷幕。周二，欧洲央行将发布银行贷款调查以及协商后的工资数据。周中，焦点将转向第三季度GDP初值，首先是周三公布的西班牙数据，然后是周四公布的法国、意大利和德国数据。10月份通胀数据预览将从周四开始陆续公布，最终在周五公布欧元区整体数据。然而，本周的焦点将是周四的欧洲央行会议，预计存款利率将维持在2%。人们的焦点将集中在近期疲软的经济活动如何影响管理委员会对经济增长和通胀的看法。在大西洋彼岸，本周也是重要的一周，因为将举行联邦公开市场委员会会议。预计将降息 25 个基点，但所有人的目光都将集中在鲍威尔的新闻发布会上，他将在会上权衡通胀担忧——9月份消费者物价指数（CPI）数据与劳动力市场风险密切相关。如果没有政府关门，我们或许已经看到了第三季度GDP和PCE数据的先行数据，但现在看来，这些数据不太可能出现。此外，加拿大央行将于周三宣布利率决定，市场预期其将下调25个基点至2.25%。在日本，尽管通胀压力表明情况并非如此，但由于政治不确定性仍然过高，日本央行周四可能维持利率在0.5%不变。英国方面，关键数据包括周三公布的货币和信贷数据，本周将以劳埃德商业晴雨表发布的企业信心指数收官。

隔夜头条

  • 中国股市受政策解读和习特会晤提振上涨

  • 特朗普将于下周四与习近平会面

  • 特朗普称与加拿大的所有贸易谈判均已终止

  • 日本超长期国债收益率降温，因高市安倍的讲话缓解了投资者的财政担忧

  • 预计日本高市安倍将加强通胀应对和国防政策

  • 日本消费者物价指数小幅走高，与预期相符，核心-核心指数有所回落

  • 银行储备金连续第二周下降，延续跌破3万亿美元的颓势

  • 英国政府考虑放松对大型企业的逾期付款规定

  • 欧盟在利用俄罗斯资产援助乌克兰方面迈出一小步

  • 石油供应过剩为特朗普加强对俄罗斯的控制铺平了道路

  • 英特尔在自美国投资以来的首份财报中显示出进展

  • 福特下调业绩预期，警告供应商工厂火灾将导致20亿美元利润损失

  • 葛兰素史克的抗血癌药物Blenrep获美国监管机构批准

  • 应用材料公司将裁减4%的全球员工

  • 塔吉特公司十年来首次大规模裁员，裁员1800人

  • Anthropic扩大与谷歌云的合作，将获得100万个芯片

  • 特朗普赦免被定罪的币安创始人赵长鹏

纽约时间上午10点，外汇期权到期日截止

（10亿以上代表到期日更长，在每日平均交易区间（ATR）内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1500-05 (936M), 1.1520-30 (1.3BLN), 1.1550 (442M)

  • 1.1645-50 (1.1BLN), 1.1665-70 (750M), 1.1680 (477M), 1.1700 (782M)

  • 1.1720-25 (720M)

  • EUR/CHF: 0.9300 (350M). GBP/USD: 1.3250 (210M)

  • AUD/USD: 0.6450 (1.8BLN). AUD/NZD: 1.1325 (375M)

  • USD/JPY: 151.75-85 (402M), 152.00 (493M), 152.50 (484M), 153.80 (276M)

截至2025年9月10日当周的CFTC持仓

  • 2025年10月1日：联邦政府停摆期间，交易员持仓报告将不会发布

技术与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于6650，目标价位6800

  • 低于6600，目标价位6400

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 低于1.16，目标价位1.1450

  • 高于1.1650，目标价位1.18

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 低于1.34，目标价位1.31

  • 高于1.3450，目标价位1.3450 1.3530

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 低于 150 目标价 148.5

  • 高于 151 目标价 154

黄金/美元 (XAUUSD)

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4200 目标价 4500

  • 低于 4050 目标价 3950

比特币/美元 (BTCUSD)

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 10.7 万目标价 11.6 万

  • 低于 10.6 万目标价 10 万