Понедельник начался с новой волны неприятия к риску, европейские рынки и фьючерсы на американские индексы падают в среднем на 1.5%. Фьючерс SPX ниже 4100 пунктов, на очереди уровень в 4000 пунктов, откуда можно будет ожидать технический отскок. Доллар торгуется вблизи недавнего максимума (104 по индексу доллара). Настроения на рынке продолжаются подчиняться трем темам: 1) Конфликт на Украине, 2) Замедление экономики Китая и 3) Ужесточение политики ФРС. Касательно третьей темы, большое влияние на рынок будет иметь релиз апрельского ИПЦ в США в среду, так как потребительская инфляция и рост заработной платы являются сейчас ключевыми переменными, от которых зависит траектория процентной ставки ФРС. Общая инфляция, как ожидается замедлится с 8.5% до 8.1%, базовая инфляция 6.5% до 6.0%. В краткосрочной перспективе, спрос на доллар будет оставаться высоким за счет оттока капитала с EM рынков, что должно выражаться в опережающем росте комплекса EM пар (USDZAR, USDMXN, USDBRL, USDINR).

Несмотря на снижение спроса на риск, инвесторы не спешат перекладываться в активы фиксированной доходности: при ожиданиях повышенной инфляции они более не рассматриваются как защитные или рассматриваются, но уже в меньшей степени. В итоге, благодаря коррекции в акция и в облигациях, доллар оказался на максимуме почти за 20 лет:

Говоря об предстоящем релизе ИПЦ США за Апрель, инфляция ниже прогноза 8% вряд ли будет большой неожиданностью для рынка, особенно если большее падение продемонстрируют цены на поддержанные автомобили, которые в 2021 году росли бешеным темпом. В то же время позитивное отклонение инфляции от прогноза может вполне запустить слух, что на следующем заседании ФРС может повысить ставку на 75 б.п., что по заявлению регулятора пока «активно не обсуждается». В таком случае мы можем увидеть новый максимум по доллару и новый виток распродажи Трежерис.

История с Европейскими санкциями против РФ и нефтяным эмбарго развивается по не очень благоприятному сценарию для рынка: США наложили санкции на топ-менеджмент Газпромбанка, что может предвещать скорые санкции и на сам банк. В таком случае Россия не сможет получать платежи за ключевой сырьевой экспорт. Для Европы это грозит еще большим инфляционным давлением и, вероятно, рецессией в конце этого года.

USDCNY продолжил падать в понедельник, что является не очень хорошим сигналом, так как ослабление юаня с недавних пор воспринималось рынками как попытка китайских властей смягчить последствия своей жесткой политики борьбы с ковидом и замедления темпов экономической активности. Как результат, это стало еще одним фактором неприятия к риску у инвесторов на зарубежных рынках.