Доллар отыгрывает потери во вторник, однако динамика больше напоминает техническую коррекцию перед заседанием ФРС в среду. Пути американского ЦБ, как известно, неисповедимы, поэтому нельзя исключать хоть и очень маловероятный, но позитивный сюрприз для доллара. В пользу технической природы движения говорит и тот факт, что пара EURUSD приблизилась долгосрочной линии сопротивления, где закономерно разворачивается борьба, возможно за долгосрочную инициативу:

1-14.png

Политика денежных властей США и подрастерявшая кураж экономика штатов (из-за новой вспышки в июне) являются сейчас главными драйверами медвежьего тренда в долларе. Пакет стимулирования экономики от республиканцев, несмотря на внушительный объем в $1 трлн., оказался в своей сути довольно грубой попыткой «слезть со стероидов» - пособия по безработице было предложено сократить с 600 до 200 долларов. Как мы помним, именно за счет сглаживания провала в потребительских доходов экономика неплохо росла в мае и июне, а армия безработных могла на время расслабиться и не искать работу (что замаскировывало реальный уровень безработицы). Без поддержки потребительских расходов нас безусловно ждет «сезон разочарований в данных», что доллар сейчас постепенно учитывает.

Урезание пособий по безработице означает неминуемый шок в потребительских расходах, основном компоненте ВВП. То есть мы получаем перспективу слабого роста с новым витком денежной экспансии, что создает угрозу стагфляции - низких темпов роста и высокой инфляции. На рынке это отражается в виде ожиданий снижения реальной процентной ставки - и практически зеркальной реакции золота:

2-6.png

График хорошо показывает взаимосвязь реальной процентной ставки и цены на золото. С падением реальной доходности до нового минимума -0.92%, цена на золото также обновила максимум.

Так как основная масса подробностей по новому пакету стимулирования от республиканцев уже известна, снижение реальной процентной ставки вероятно нащупает промежуточное дно в ближайшее время. Как следствие, вероятна коррекция по золоту.