Внимание инвесторов в этот четверг привлекло резкое падение курса USDJPY на 1,5%, что вызвало немало вопросов о причинах обвала. По всей видимости, причиной стали спекуляции, что Банк Японии наконец откажется от политики отрицательных процентных ставок. Вопреки традиционному сценарию, при котором рост йены происходит при бегстве от риска, текущее укрепление японской валюты кажется тесно связанным с опасениями смены курса ЦБ. Минимальное сопротивление рынка резкому укреплению подчеркивает ожидания инвесторов, что японский ЦБ начнет наконец «догонять» своих оппонентов.

В то время как широкий валютный рынок остается относительно спокойным, можно отметить, что доллар остаётся устойчив, несмотря на рост рисковых активов. Это расхождение с типичной обратной корреляцией между долларом и поиском доходности можно объяснить относительной динамикой процентных ставок. В то время как процентные ставки по всему миру снижаются, спад более выражен на зарубежных рынках, особенно в Европе. Это можно увидеть из разницы в процентных ставках между двухлетними облигациями США и Европейского союза:

Необходимо учитывать воздействие разницы в процентных ставках на оценку валют. Расширение разницы сигнализирует о преимуществе в долларах перед евро, что способствует укреплению доллара в этой, казалось бы, благоприятной среде для риска. 

Вернемся к основной теме - перспективе дальнейшего укрепления йены в преддверии заседания Банка Японии 18/19 декабря. Не стоит спешить делать ставку на то, что на заседании будет объявлено о смене курса, потому что ЦБ до сих по не выпустил официальный прогноз, в котором бы говорилось, что инфляция достигнет целевых 2% в обозримом времени. Это указывает на невозможность завершения политики отрицательных ставок на данном этапе. Тем не менее, USD/JPY может продолжить снижение до уровня 144.50/145.00 по мере углубления спекуляций. 

Впереди нас ожидают важные моменты, влияющие на траекторию доллара США, в частности, отчет о занятости в США завтра и заседание (FOMC) на следующей неделе. Рынок Трежерис в своей последней динамике уже учел слабый отчет, что, возможно, приведет к укреплению доллара, если рост рабочих мест будет хоть немного выше прогноза. 

На европейских рынках сейчас активно обсуждается одна из наиболее важных тем - трейдеры прогнозируют, что Европейский центральный банк (ECB) будет снижать процентные ставки в следующем году чаще, чем Федеральная резервная система. Трейдеры также ожидают вдвое большего снижения процентных ставок от ECB по сравнению с Банком Англии в следующем году.  Учитывая экстремальные предсказания поведения ECB которые сейчас заложены в кривой доходности немецких облигаций, возможно, EUR/USD не сможет снизиться еще сильнее. Пара скорей всего завершит этот год вблизи 1.07. Однако посмотрим, что покажет завтрашний отчет о занятости в США и следующие заседания Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка по этому вопросу.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?
Если Вы ответили на оба вопроса "Да!",  тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.